000039中集集团股票估值较低 上调合理股价至276元


更新时间: 2021-11-05

  海南自贸港重点园区亮点足(经济聚焦),中集集团(000039)对四大业务中长期的规划是在5 年内,海洋工程设备达到300 亿元,道路车辆达到200-300 亿元,能源化工气体设备200 亿元,集装箱业务300 亿元。

  我们预计2012 年公司的营业收入约580 亿收入,其中集装箱业务270 亿元,占比46.4%,车辆业务145 亿元,占比24.9%,能源化工设备61 亿元,占比10.4%,海洋工程设备约87 亿元,占比15%,其他业务约19 亿元,占比3.2%。

  对比公司规划,可以看出,达到预期目标的顺序大致为:集装箱、车辆、海工设备、能源化工设备。海洋工程设备和能源化工设备无疑是很有潜力的增长点www.xjr3.com.cn,届时主营利润占比有望超过40%,新业务基本可以确立主体地位。

  由于海洋钻井平台和能源化工气体设备的毛利率在20%左右,集装箱和道路运输车辆大致在15%,随着各项业务的不断发展,总体毛利率水平将稳步上升,预计2012 年有望达到17.9%,业务结构优化的效果日益显现。

  中集集团已经是综合类的制造企业,在集装箱、车辆、能源化工设备、海洋钻井平台相关领域属于龙头,根据公司的运营特征,我们选择中国船舶(600150)、中国重工(601989)、广船国际(600685)、振华重工(600320)以及一重、二重、南车、北车作为估值参考。

  按照2010 年11 月11 日收盘价计算,样本公司平均2011 年PE 为21.88 倍,中集相应年份为13.55 倍,低于平均水平。

  考虑到集装箱业务中特种箱和冷藏箱的结构优化趋势,车辆业务已经具有规模优势,盈利能力亦将逐步改善、能

  源化工设备与清洁能源应用相联系的广阔空间、海洋钻井平台的高速增长前景,考虑到一定的安全边际,我们认

  2010 年11 月11 日中集集团收盘价为18.92 元,维持“买入-A”的投资评级。